資産運用とトレードの思考実験

景気後退の時に実質金利は上がる？

景気後退時の実質金利の動きは、状況によって異なります。一概に上がるとも下がるとも言えません。

実質金利 = 名目金利 – 期待インフレ率

景気後退で実質金利が上がるケース

• デフレ圧力が強い場合：需要減少でインフレ率が急低下（またはデフレに）すると、名目金利が下がっても、それ以上にインフレ率が下がれば実質金利は上昇します
• 中央銀行の対応が遅れる場合：景気後退に対して金融緩和が不十分だと、名目金利が高止まりする一方でインフレ率は下がり、実質金利が上昇

景気後退で実質金利が下がるケース

• 積極的な金融緩和：中央銀行が名目金利を大幅に引き下げ、その低下幅がインフレ率の低下を上回れば、実質金利は低下します
• インフレ期待が維持される場合：名目金利が下がっても、人々のインフレ期待がある程度維持されれば、実質金利は低下

実際の例

• 2008年金融危機後：多くの先進国で名目金利がゼロ近くまで下がり、実質金利も低下（一部マイナスに）
• 1930年代の大恐慌：デフレが深刻化し、実質金利が高止まりして経済をさらに圧迫

景気後退対策として中央銀行は通常、実質金利を下げようとしますが、デフレや金融政策の限界（ゼロ金利制約など）により、必ずしも成功するとは限りません。